Our Opinion
Macroeconomic Outlook
Our regular updates on macroeconomic outlook are availabe in Dutch and French.
Macro-economische visie
November 2023
De even gruwelijke als onverwachte escalatie van het geweld in het Midden-Oosten zorgde de voorbije weken voor een behoorlijk volatiele situatie op de aandelenmarkten. Op macro-economisch vlak sprongen afgelopen maand vooral de dalende inflatiecijfers in het oog, terwijl in Europa een recessie almaar nadrukkelijker om het hoekje lijkt te gluren.
Vision macro-économique
Novembre 2023
L’escalade de la violence au Moyen-Orient, tout aussi effroyable et inattendue, a rendu les marchés boursiers très volatils ces dernières semaines. Sur le plan macroéconomique, les chiffres de l’inflation ont baissé le mois dernier, tandis qu’en Europe, une récession semble se profiler de plus en plus clairement.
Macro-economische visie
Oktober 2023
Ondanks de forse renteverhogingen van de afgelopen anderhalf jaar, lijkt de Amerikaanse economie zich richting een ‘zachte landing’ te bewegen. De Federal Reserve heeft zelfs onlangs haar groeiprognoses voor 2023 flink opwaarts bijgesteld. Hoewel Europa minder rooskleurige economische vooruitzichten heeft, anticiperen we hier evenmin op renteverlagingen op korte termijn.
Vision macro-économique
Octobre 2023
Malgré les fortes hausses de taux d’intérêt des 18 derniers mois, l’économie américaine semble se diriger vers un “atterrissage en douceur”. En effet, la Réserve fédérale a récemment revu à la hausse ses prévisions de croissance pour 2023. Bien que les perspectives économiques de l’Europe soient moins réjouissantes, nous ne prévoyons pas non plus de baisse des taux d’intérêt à court terme dans cette région.
Macro-economische visie
September 2023
De voorbije zomermaanden presteerde de wereldeconomie behoorlijk goed, al zien we vandaag stilaan wel een lichte groeivertraging in verschillende regios. Toch blijft de hoop op een “soft landing” van de wereldeconomie bestaan. Dit zou zonder meer een unicum zijn na een lange periode van stevige renteverhogingen.
Vision macro-économique
Septembre 2023
Au cours des derniers mois d’été, l’économie mondiale s’est plutôt bien comportée, même si l’on observe aujourd’hui un léger ralentissement de la croissance dans plusieurs régions. Néanmoins, l’espoir d’un atterrissage en douceur de l’économie mondiale demeure. Ce serait certainement sans précédent après une longue période de fortes hausses des taux d’intérêt.
Macro-economische visie
Juli 2023
De globale economie presteerde de eerste helft van 2023 sterker dan verwacht, maar recente cijfers wijzen nu wel op een groeivertraging en hoewel de algemene inflatie intussen stevig is gedaald, blijft de kerninflatie bijzonder hoog.
Vision macro-économique
Juillet 2023
L’économie mondiale a été plus forte que prévu au premier semestre 2023, mais des chiffres récents indiquent maintenant un ralentissement de la croissance, et bien que l’inflation globale ait chuté solidement dans l’intervalle, l’inflation de base reste particulièrement élevée.
Macro-economische visie
Juni 2023
De voorbije maand toonden zowel de Amerikaanse als de Europese economie zich een stuk veerkrachtiger dan eerder gedacht. Met dank aan een sterk presterende dienstensector én een performante arbeidsmarkt. De financiële markten kunnen dan ook terugblikken op een goede maand.
Vision macro-économique
Juin 2023
Le mois dernier, les économies américaine et européenne ont fait preuve de beaucoup plus de résilience qu’on ne le pensait. Grâce à un secteur des services performant et à un marché de l’emploi qui l’est tout autant. Les marchés financiers peuvent donc se réjouir d’avoir passé un bon mois.
Macro-economische visie
Mei 2023
Nu de inflatie er stilaan onder controle lijkt, duikt er aan de Amerikaanse horizon alweer een bescheiden bankencrisis op. De impact op Europa lijkt voorlopig beperkt te zullen blijven, maar door de combinatie van die bankperikelen met de vertragende economische groei stevenen we wellicht wel op een recessie af.
Vision macro-économique
Mai 2023
Maintenant que l’inflation semble maîtrisée, une autre crise bancaire modeste se profile à l’horizon américain. L’impact sur l’Europe semble pour l’instant limité, mais la combinaison de ces problèmes bancaires et du ralentissement de la croissance économique pourrait bien signifier que nous nous dirigeons vers une récession.
Macro-economische visie
April 2023
Met onder meer het faillissement van Silicon Valley Bank en de gedwongen overname van Credit Suisse verliep de voorbije maand behoorlijk turbulent. Intussen lijkt de rust gelukkig enigszins weergekeerd, en is de dreiging van een nieuwe kredietcrisis afgewend. Het inflatiespook daarentegen is nog steeds niet echt bedwongen, al kan de verwachte afkoeling van de economie wellicht een positieve impact hebben.
Vision macro-économique
Avril 2023
Avec, entre autres, la faillite de la Silicon Valley Bank et le rachat forcé du Crédit Suisse, le mois dernier a été très agité. Entretemps, le calme semble heureusement être revenu et la menace d’un nouveau resserrement du crédit a été écartée. Le fantôme de l’inflation, en revanche, n’est toujours pas vraiment maîtrisé, même si le refroidissement attendu de l’économie pourrait avoir un impact positif.
Macro-economische visie
Maart 2023
Nee, de inflatie is nog niet volledig bedwongen, en dus zal ook de rente de komende maanden nog lichtjes blijven stijgen. Het goede nieuws is dan weer dat ook de economie bijzonder goed blijft presteren, zodat er ook ruimte blijft voor nieuwe rentestijgingen en er van paniek op de markten geen sprake is.
Vision macro-économique
Mars 2023
Non, l’inflation n’est pas encore totalement maîtrisée, et les taux d’intérêt continueront donc à augmenter légèrement au cours des prochains mois. Mais la bonne nouvelle, c’est que l’économie continue elle aussi d’afficher des performances exceptionnelles, de sorte que de nouvelles hausses de taux sont encore possibles et que les marchés ne cèdent pas à la panique.
Macro-economische visie
Februari 2023
We openen deze nieuwsbrief voor het eerst sinds lang opnieuw met een positieve noot: het nieuwe jaar is behoorlijk goed ingezet. Ook de komende maanden blikken we met enig optimisme tegemoet.
Vision macro-économique
Février 2023
Pour la première fois depuis longtemps, nous ouvrons cette newsletter sur une note positive : la nouvelle année a plutôt bien commencé. Nous envisageons également les mois à venir avec un certain optimisme.
Macro-economische visie
Januari 2023
Het voorbije jaar zal, om meerdere redenen, de geschiedenisboeken ingaan als een ronduit historisch jaar. De oorlog in Oekraïne leidde tot ongezien hoge energieprijzen, en voor het eerst in vele jaren kregen we in Europa en de VS opnieuw af te rekenen met een torenhoge én aanhoudende inflatie. Last but not least moesten zowel de aandelen- als de obligatiemarkten stevige klappen incasseren, het was al twintig jaar geleden dat beide markten samen het jaar negatief afsloten.
Vision macro-économique
Janvier 2023
L’année écoulée restera, pour plusieurs raisons, dans les annales comme une année historique. La guerre en Ukraine a entraîné des prix de l’énergie sans précédent et, pour la première fois depuis de nombreuses années, en Europe et aux États-Unis, nous avons de nouveau dû faire face à une inflation vertigineuse et persistante. Enfin et surtout, les marchés des actions et des obligations ont dû encaisser des coups durs, il faut remonter a vingt ans pour voir les deux marchés terminer ensemble l’année en négatif.
Macro-economische visie
December 2022
Inflatie, rente en binnenkort ook recessie: de factoren die al maandenlang de wereldeconomie domineren en bepalen, zullen elkaar ook de komende weken en maanden prominent blijven beïnvloeden. Nu de inflatie ietwat lijkt te milderen, wordt ook de kans alsmaar groter dat de FED haar agressieve beleid enigszins zal afzwakken. Tegelijk is er ook minder goed nieuws: de kans op recessie blijft stijgen.
Vision macro-économique
Décembre 2022
Inflation, taux d’intérêt et bientôt aussi récession : les facteurs qui ont dominé et déterminé l’économie mondiale pendant des mois continueront de l’influencer de manière prépondérante dans les semaines et les mois à venir. L’inflation semblant ralentir quelque peu, il est également de plus en plus probable que la Fed assouplira quelque peu sa politique agressive. Dans le même temps, il persiste une moins bonne nouvelle : le risque de récession continue d’augmenter.
Macro-economische visie
Novembre 2022
Oktober ontpopte zich, enigszins tegen de verwachtingen in, tot een relatief goede beursmaand. De volgende dagen wordt het vooral uitkijken naar de nieuwe inflatiecijfers in de VS. Die zullen een belangrijke indicator vormen voor de nog te verwachten verdere renteverhogingen in de VS. Toch is er ook goed nieuws: voor het eerst sinds lang bieden obligaties opnieuw een valabel alternatief voor de aandelenmarkt.
Vision macro-économique
Novembre 2022
Octobre s’est avéré être un mois relativement bon pour les marchés boursiers, quelque peu à contre-courant des attentes. Dans les prochains jours, nous attendrons surtout avec impatience les nouveaux chiffres de l’inflation aux États-Unis. Ceux-ci seront un indicateur important des nouvelles hausses de taux attendues aux États-Unis. Mais il y a aussi une bonne nouvelle : pour la première fois depuis longtemps, les obligations offrent à nouveau une alternative valable aux marchés actions.
Macro-economische visie
September 2022
We beleven lastige tijden, en de kans is zelfs bijzonder groot dat we in verschillende regio’s op een recessie afstevenen. Zeker in Europa zal de inflatie nog een hele tijd bijzonder hoge toppen scheren, en dus willen we vandaag toch vooral enige voorzichtigheid bepleiten. Het optimisme dat de markten in juli overspoelde, lijkt ons nog iets te voorbarig.
Vision macro-économique
Septembre 2022
Nous vivons des moments difficiles, et il y a même de très fortes chances que nous nous dirigions vers la récession dans plusieurs régions. L’inflation sera certainement très élevée en Europe encore longtemps, c’est pourquoi nous voudrions aujourd’hui prôner la prudence. L’optimisme qui a inondé les marchés en juillet nous semble encore un peu prématuré.
Macro-economische visie
Juli 2022
We blikken vandaag terug op een historisch slechte eerste jaarhelft: zowel voor de aandelen- als voor de obligatiemarkt was het een van de allerslechtste halfjaren van de voorbije decennia. Voor vermogensbeheerders vormde “There is no place to hide” zowat de rode draad de voorbije maanden. Ook in de voorbije maand juni was er een algemene verkoopsgolf op de beurzen.
Vision macro-économique
Juillet 2022
Aujourd’hui, nous revenons sur un premier semestre historiquement médiocre : ce fut l’un des pires semestres de ces dernières décennies, tant pour les marchés actions que pour les marchés obligataires. Pour les gestionnaires d’actifs, “Il n’y a pas de place pour se cacher” a été le fil conducteur ces derniers mois. Au cours du mois passé également, il y a eu des ventes massives sur les bourses.
Macro-economische visie
April 2022
Nu de oorlog in Oekraïne blijft aanslepen, zal ook de economische impact ook groter te worden. De Europese sancties worden steeds strenger en de druk op de energieprijzen en op de globale toeleveringsketens doet ook de inflatie verder oplopen. De centrale banken sturen nu aan op zeer stevige ingrepen, ondanks de groeirisico’s. Van de Fed wordt verwacht dat ze dit jaar de beleidsrente nog met 2.5% zal verhogen. De ECB volgt wellicht in december met een eerste renteverhoging.
Vision macro-économique
Avril 2022
Maintenant que la guerre en Ukraine s’enlise, l’impact économique se fait de plus en plus sentir. Les sanctions européennes se durcissent et la pression sur les prix de l’énergie et sur les chaînes d’approvisionnement mondiales alimentent encore l’inflation. Les banques centrales poussent désormais à des interventions très fortes, malgré les risques sur la croissance. La Fed devrait relever son taux directeur de 2,5 % cette année. La BCE pourrait suivre en décembre avec une première hausse des taux.
Macro-economische visie
Maart 2022
We leven sinds 24 februari in een andere wereld. De Russissche inval in Oekraïne leidt niet enkel tot een humanitaire catastrofe, het wordt ook een belangrijk geopolitiek keerpunt in de recente wereldgeschiedenis. Bovendien lijdt het geen twijfel dat de oorlog ook een impact zal hebben op de economische groei, zeker in Europa.
Vision macro-économique
Mars 2022
Nous vivons dans un monde différent depuis le 24 février. L’invasion russe de l’Ukraine entraîne non seulement une catastrophe humanitaire, mais constitue également un tournant géopolitique majeur dans l’histoire mondiale récente. De plus, il ne fait aucun doute que la guerre aura également un impact sur la croissance économique, notamment en Europe.
Macro-economische visie
Februari 2022
Na een periode van haast constante groei kregen de beurzen de afgelopen weken met een stevige terugval af te rekenen. Het is de volgende maanden vooral uitklijken naar de evolutie van de inflatie en de impact die dit zal hebben op de korte en lange termijn rente. De verwachting is nog altijd dat de inflatie een aantal structurele componenten heeft maar toch stilaan zal afzwakken als de COVID heropening effecten verdwenen zijn. Tegelijk blijft de economie op volle toeren draaien.
Vision macro-économique
Février 2022
Après une période de croissance quasi constante, les marchés boursiers ont dû faire face ces dernières semaines à une forte baisse. Au cours des prochains mois, il faudra être attentif principalement à l’évolution de l’inflation et son impact sur les taux d’intérêt à court et à long terme. L’inflation devrait toujours avoir certaines composantes structurelles, mais s’atténuera progressivement une fois que les effets de la réouverture post COVID auront disparu. Dans le même temps, l’économie continue de tourner à plein régime.
Macro-economische visie
Januari 2022
Blikken we nog even terug op het afgelopen jaar, dan is er één duidelijke conclusie: 2021 zal de geschiedenis ingaan als een beursjaar waarin de indexen het zeer goed deden terwijl er onderliggend heel veel trendwijzigingen waren doorheen het jaar. Voor 2022 verwachten we dat de stijgende inflatie vooral in de VS tot rentestijgingen zal leiden. In Europa zal de ECB wellicht ook dit jaar de kat uit de boom blijven kijken.
Nieuwsbrieven 2021 – Bulletins d’information 2021
Macro-economische visie
December 2021
De volatiliteit op de markten nam de voorbije weken opvallend toe, Globale aandelenindexen verloren zo’n 5% tot 6%. We zien daarvoor twee hoofdschuldigen. Enerzijds voedt de nieuwe Omicron-variant de angst voor een nieuwe wereldwijde opflakkering van de pandemie, anderzijds scheert de inflatie zowel in de VS als in Europa momenteel ongezien hoge toppen. Het risico is niet denkbeeldig dat centrale banken hierdoor geneigd zullen zijn hun monetair beleid te verstrengen.
Vision macro-économique
Décembre 2021
La volatilité des marchés a considérablement augmenté ces dernières semaines, les indices boursiers mondiaux perdant environ 5 à 6 %. Nous voyons deux principales raisons à cela. D’une part, le nouveau variant Omicron alimente les craintes d’une nouvelle flambée de la pandémie, d’autre part, l’inflation atteint actuellement des niveaux record aux États-Unis et en Europe. Le risque n’est pas négligeable que les banques centrales soient en conséquence enclines à durcir leur politique monétaire.
Macro-economische visie
November 2021
Keken we vorige maand veiligheidshalve nog even de kat uit de boom, dan kunnen we het nu wel definitief bevestigen: de Amerikaanse bedrijven, maar ook de Europese, zetten in het derde kwartaal heel sterke prestaties neer. Die forse groei is des te opvallender omdat de macro-economische cijfers het wereldwijd net iets minder goed deden dan verwacht.
Vision macro-économique
Novembre 2021
Si nous avons préféré rester prudents le mois passé, nous pouvons maintenant le confirmer définitivement : les entreprises américaines, mais aussi européennes, ont enregistré de très bonnes performances au cours du troisième trimestre. Ces fortes performances sont d’autant plus frappantes que les données macro-économiques mondiales ont été moins bonnes qu’espéré.
Macro-economische visie
November 2021
Keken we vorige maand veiligheidshalve nog even de kat uit de boom, dan kunnen we het nu wel definitief bevestigen: de Amerikaanse bedrijven, maar ook de Europese, zetten in het derde kwartaal heel sterke prestaties neer. Die forse groei is des te opvallender omdat de macro-economische cijfers het wereldwijd net iets minder goed deden dan verwacht.
Vision macro-économique
Novembre 2021
Si nous avons préféré rester prudents le mois passé, nous pouvons maintenant le confirmer définitivement : les entreprises américaines, mais aussi européennes, ont enregistré de très bonnes performances au cours du troisième trimestre. Ces fortes performances sont d’autant plus frappantes que les données macro-économiques mondiales ont été moins bonnes qu’espéré.
Macro-economische visie
Oktober 2021
U kon er de voorbije weken niet omheen: de fors stijgende energieprijzen zorgden zowat overal in de wereld voor onrust, en wakkeren nu ook de vrees voor een forse én blijvende opstoot van de inflatie aan. Op korte termijn is die vrees natuurlijk terecht, op middellange termijn blijft het koffiedik kijken of die stijgende inflatie effectief structureel zal blijken. Intussen is de langetermijnrente – zeker in de VS – terug aan het pad opwaarts begonnen.
Vision macro-économique
Octobre 2021
Vous n’avez certainement pas pu l’ignorer ces dernières semaines : la forte hausse des prix de l’énergie a provoqué des agitations un peu partout dans le monde et alimente désormais également les craintes d’une augmentation forte et durable de l’inflation. A court terme, ces craintes sont bien sûr justifiées, mais à moyen terme, il reste à savoir si cette inflation croissante s’avérera réellement structurelle. Entre-temps, les taux d’intérêt à long terme – certainement aux États-Unis – ont repris leur tendance à la hausse.
Macro-economische visie
September 2021
Globale aandelenmarkten blijven sterk presteren, maar achter die algemene positieve trend gaan een aantal grote verschillen tussen onderliggende sectoren en factoren schuil. Na de rally van de voorbije 15 maanden, zien we vandaag steeds meer financiële berichten opduiken dat een serieuze correctie nakend zou zijn. Onvoorziene elementen kunnen natuurlijk opduiken en winstnemingen zijn altijd mogelijk, maar wij verwachten ons op basis van de info van vandaag alvast niet aan een volgende crash.
Vision macro-économique
Septembre 2021
Les marchés boursiers mondiaux continuent de bien performer, mais cette tendance globale positive masque des différences importantes entre secteurs et facteurs sous-jacents. Après le rallye des 15 derniers mois, nous voyons aujourd’hui de plus en plus de rapports financiers indiquant qu’une correction sérieuse pourrait être imminente. Des éléments imprévus peuvent bien sûr survenir et des prises de bénéfices sont toujours possibles, mais sur base des informations d’aujourd’hui nous ne nous attendons pas à un autre crash.
Macro-economische visie
September 2021
Globale aandelenmarkten blijven sterk presteren, maar achter die algemene positieve trend gaan een aantal grote verschillen tussen onderliggende sectoren en factoren schuil. Na de rally van de voorbije 15 maanden, zien we vandaag steeds meer financiële berichten opduiken dat een serieuze correctie nakend zou zijn. Onvoorziene elementen kunnen natuurlijk opduiken en winstnemingen zijn altijd mogelijk, maar wij verwachten ons op basis van de info van vandaag alvast niet aan een volgende crash.
Vision macro-économique
Septembre 2021
Les marchés boursiers mondiaux continuent de bien performer, mais cette tendance globale positive masque des différences importantes entre secteurs et facteurs sous-jacents. Après le rallye des 15 derniers mois, nous voyons aujourd’hui de plus en plus de rapports financiers indiquant qu’une correction sérieuse pourrait être imminente. Des éléments imprévus peuvent bien sûr survenir et des prises de bénéfices sont toujours possibles, mais sur base des informations d’aujourd’hui nous ne nous attendons pas à un autre crash.
Macro-economische visie
Juli 2021
Nu we – zeker in Europa – tegen een stevig tempo verder blijven vaccineren, blikken we ook de economische toekomst nog altijd met het nodige vertrouwen tegemoet. Zowel in Europa als in de VS blijven de aandelenmarkten uitstekend presteren en het ziet er intussen ook almaar meer naar uit dat we – na een tijdelijke korte opstoot – de eerstkomende jaren geen structurele fors aanzwellende inflatie zullen krijgen. Ons advies blijft dan ook onverminderd positief naar de aandelenmarkt toe.
Vision macro-économique
Juillet 2021
Maintenant que la vaccination se poursuit – surtout en Europe – à un rythme soutenu, nous regardons toujours l’avenir économique avec confiance. Les marchés d’actions européens et américains continuent d’afficher d’excellentes performances et il semble de plus en plus probable, qu’après une reprise courte et temporaire, nous n’assisterons pas à une hausse structurellement forte de l’inflation dans les années à venir. Notre conseil reste donc toujours positif vis-à-vis des marchés actions.
Macro-economische visie
Juni 2021
De vaccinatiecampagnes draaien nu ook in Europa op volle toeren, en de fiscale en monetaire stimuli blijven onverminderd aanhouden. De stevige economische heropleving waar we van dromen, lijkt er nu ook effectief te gaan komen. Intussen is er – voor het eerst in jaren – ook opnieuw sprake van een inflatie die naam waardig. We verwachten evenwel dat dit eerder een tijdelijk fenomeen zal zijn.
Vision macro-économique
Juin 2021
Les campagnes de vaccination battent désormais leur plein en Europe également, et les mesures de relance budgétaire et monétaire se poursuivent sans relâche. La solide relance économique dont nous rêvons semble désormais se concrétiser. En attendant, pour la première fois depuis des années, on parle à nouveau d’une inflation digne de ce nom. Cependant, nous nous attendons à ce qu’il s’agisse d’un phénomène temporaire.
Macro-economische visie
Juni 2021
De vaccinatiecampagnes draaien nu ook in Europa op volle toeren, en de fiscale en monetaire stimuli blijven onverminderd aanhouden. De stevige economische heropleving waar we van dromen, lijkt er nu ook effectief te gaan komen. Intussen is er – voor het eerst in jaren – ook opnieuw sprake van een inflatie die naam waardig. We verwachten evenwel dat dit eerder een tijdelijk fenomeen zal zijn.
Vision macro-économique
Juin 2021
Les campagnes de vaccination battent désormais leur plein en Europe également, et les mesures de relance budgétaire et monétaire se poursuivent sans relâche. La solide relance économique dont nous rêvons semble désormais se concrétiser. En attendant, pour la première fois depuis des années, on parle à nouveau d’une inflation digne de ce nom. Cependant, nous nous attendons à ce qu’il s’agisse d’un phénomène temporaire.
Macro-economische visie
Mei 2021
Nu een groot gedeelte van de Amerikaanse bevolking al een eerste maal gevaccineerd werd en de vaccinatiecampagne ook in Europa stilaan op kruissnelheid komt, groeit wereldwijd ook de hoop op een stevige en versnelde economische heropleving. De opvallend hoge bedrijfswinsten in de VS en (in mindere mate) ook in Europa, blijven de aandelenmarkten wereldwijd hoger stuwen.
Vision macro-économique
Mai 2021
Maintenant qu’une grande partie de la population américaine a déjà reçu sa première dose de vaccin et que la campagne de vaccination en Europe atteint progressivement sa vitesse de croisière, l’espoir mondial grandit pour une reprise économique solide et accélérée. Les bénéfices des entreprises remarquablement élevés aux États-Unis et (dans une moindre mesure) également en Europe continuent de faire grimper les marchés boursiers à l’échelle mondiale.
Macro-economische visie
Maart 2021
De voorbije weken waren de markten in de ban van de plotse rentestijging en een opzienbarende sectorrotatie. De Amerikaanse 10-jarige rente ging boven de 1,6% postvatten terwijl de Amerikaanse technologiewaarden werden verlaten en cyclische aandelen werden opgepikt. Betere groeivooruitzichten en een toenemende inflatievrees liggen aan de basis van deze trendommekeer.
Vision macro-économique
Mars 2021
Au cours des dernières semaines, les marchés ont été captivés par la hausse soudaine des taux d’intérêt et une étonnante rotation sectorielle. Les rendements américains à 10 ans ont dépassé 1,6 %, tandis que les valeurs technologiques ont baissé et que les valeurs cycliques se sont redressées. L’amélioration des perspectives de croissance et la crainte croissante de l’inflation sont à l’origine de ce renversement de tendance.
Macro-economische visie
Februari 2021
De maand januari kende toch enkele koersschommelingen maar onderliggend veranderde maand op maand nauwelijks iets. Nieuwe records werden gevestigd en tegelijk lijkt de vrees voor inflatie toch stilaan toe te nemen.
Vision macro-économique
Février 2021
Le mois de janvier a connu quelques mouvements de cours, mais le sousjacent n’a pratiquement rien changé d’un mois à l’autre. De nouveaux records ont été établis et, dans
le même temps, la peur de l’inflation augmentait progressivement.
Macro-economische visie
Januari 2021
Financiële markten blijven het goed doen omdat investeerders rekenen op een normalisering van de economie eenmaal de grootschalige vaccincampagnes op kruissnelheid komen. Daarenboven wordt voor een lange periode op een lage rente gerekend, waardoor veel beleggers verder in richting risicovollere investeringen in aandelen en krediet worden gedreven.
Vision macro-économique
Janvier 2021
Les marchés financiers continuent à bien se comporter, les investisseurs comptant sur une normalisation de l’économie une fois que les campagnes de vaccination à grande échelle auront atteint leur vitesse de croisière. De plus, on s’attend à ce que les taux d’intérêts restent bas pendant une longue période, ce qui poussera de nombreux investisseurs à se tourner vers des placements plus risqués en actions et en crédit.
Nieuwsbrieven 2020 – Bulletins d’information 2020
Macro-economische visie
December 2020
De markten reageerden euforisch op de aankondiging van doeltreffende vaccins en wereldwijd gingen de beurzen door het dak met als uitschieter nieuwe records op verschillende Amerikaanse indices. Daarenboven vielen de Amerikaanse presidentsverkiezingen definitief in hun plooi.
Vision macro-économique
Décembre 2020
Les marchés ont réagi avec euphorie à l’annonce des vaccins efficaces et les bourses du monde entier ont explosé, établissant de nouveaux records sur plusieurs indices américains. En outre, les élections présidentielles américaines vont trouver leur épilogue.
Macro-economische visie
November 2020
Sinds vorige week ebben steeds meer onzekerheden op de beurs weg. De VIX-index, die vaak als de angstindicator wordt bestempeld, is zelfs sinds eind oktober van een niveau van 40 tot vooraan in de 20 teruggevallen. Verschillende beursindices zoals de Amerikaanse S&P 500, zetten nieuwe records neer. Ook voor de Europese beurzen zat er de voorbije weken een flinke winst in, maar van nieuwe records is er vooralsnog geen sprake.
Vision macro-économique
Novembre 2020
Depuis la semaine dernière, plusieurs incertitudes se sont dissipées pour le marché boursier. L’indice VIX, souvent appelé l’indicateur de la peur, a même chuté d’un niveau de 40 à la petite vingtaine depuis la fin du mois d’octobre. Plusieurs indices boursiers, comme l’américain S&P 500, ont établi de nouveaux records. Les bourses européennes ont également connu une progression significative ces dernières semaines, mais aucun nouveau record n’a encore été établi.
Macro-economische visie
Oktober 2020
In september nam de nervositeit op de markten toe met verhoogde koersbeweeglijkheid tot gevolg. Vooral de technologiewaarden maar ook financiële aandelen en de energiesector stonden (wederom) in de uitverkoop.
Vision macro-économique
Octobre 2020
En septembre, la nervosité du marché s’est accrue, entraînant une plus grande volatilité des prix. Les valeurs technologiques en particulier, mais aussi les actions financières et le secteur de l’énergie étaient (à nouveau) à la vente.
Macro-economische visie
September 2020
In augustus zagen we markten verder stijgen, met name in de VS en zette zelfs de S&P500-index een nieuw record neer. Begin september kantelde de markt echter en vooral technologiewaarden, die in augustus nauwelijks bij te
houden waren, toonden een correctie.
Vision macro-économique
Septembre 2020
En août, nous avons vu les marchés continuer à monter, en particulier aux États-Unis, et même l’indice S&P 500 a établi un nouveau record. Cependant, début septembre, les marchés et plus particulièrement les valeurs technologiques, qui étaient difficiles à suivre en août, ont connu une belle correction.
Macro-economische visie
Augustus 2020
De voorbije maand was het rustig op de financiële markten. De beurzen blijven het goed doen terwijl de ontspanning op de obligatiemarkten aanhoudt. De hoop op extra steunmaatregelen legt een bodem onder de markt terwijl de economie zich vooral in Europa herpakt.
Macro-economische visie
Juli 2020
De beurzen kijken nog steeds omhoog. De massale stimulans van overheden en centrale banken blijft voor steun zorgen terwijl de economie uit een diep dal kruipt en de hoop op een coronavaccin toeneemt. De terugkeer van enkele COVID-19 broeihaarden zorgt weliswaar voor onzekerheid en verhoogde koersbeweeglijkheid maar lijkt het marktoptimisme niet te kunnen fnuiken.
Macro-economische visie
Juni 2020
De beurzen zetten hun opmars met een sneltreinvaart voort. De Nasdaq-index bereikte zelfs al een nieuw absoluut record. De massale stimulans van overheden en centrale banken in combinatie met een optimisme dat de economie sneller uit het dal kan kruipen dan verwacht nu Covid-19 aan kracht inboet, blijft kopers op de been brengen. Er kunnen echter verschillende kanttekeningen worden gemaakt.
Macro-economische visie
Mei 2020
De beurzen hebben sinds de dieptepunten van maart een sterke herstelbeweging ingezet vooral dankzij de massale interventie van centrale banken. De vraag of de aandelenmarkten niet te sterk op de feiten vooruit zijn gelopen, mag stilaan worden gesteld zeker gezien de talloze uitdagingen. Kortom, voorzichtigheid blijft geboden.
Macro-economische visie
April 2020
De markten zijn voorlopig in een rustiger vaarwater terechtgekomen. De opmars van het coronavirus lijkt te vertragen waardoor de week met stevige winsten is ingezet. Loopt men echter niet te hard van stapel? De situatie blijft op verschillende vlakken hoogst onzeker terwijl de economische impact, met als bewijs de enorme toename van de Amerikaanse werkloosheid, stilaan zichtbaar wordt.
Macro-economische visie
Maart 2020
De voorbije handelsdagen slaagden de markten erin zich te herpakken. Het enorme stimuluspakket van de Amerikaanse overheid heeft de markten kunnen stabiliseren ondanks de verdere uitbreiding van het coronavirus. De vraag is of dit voldoende zal zijn als schild voor het talloze slechte economische- en gezondheidsnieuws dat nog op ons afkomt.
Macro-economische visie
Januari 2020
Bij de start van het nieuwe jaar lijken beleggers maar één goed voornemen te hebben en dat is de recordjacht op de beurzen verder te zetten. Zelfs hoogoplopende geopolitieke spanningen slagen er niet in om de opmars een halt toe te roepen. Het optimisme is groot en daar zijn verschillende redenen voor.
Nieuwsbrieven 2019 – Bulletins d’information 2019
Macro-economische visie
November 2019
De markten zijn sinds vorige maand duidelijk optimistischer gestemd nu een handelsakkoord tussen de VS en China terug in de maak lijkt, de Brexit-perikelen heel even van het toneel zijn verdwenen en de economische vooruitzichten lichtjes verbeterden. Op Wall Street is een recordjacht gaande en in Europa tikten de meeste indices de hoogste niveaus van de afgelopen jaren aan. De langetermijnrente steeg daarenboven opnieuw in de VS en zelfs in Europa.
Macro-economische visie
Oktober 2019
De voorbije weken lieten de markten twee gezichten zien. Eerst leek er niets in de weg te kunnen staan van een verdere opmars, vooral omdat de markt zijn hoop had gesteld in snelle oplossing voor het handelsconflict tussen de VS en China. Recessievrees gooide uiteindelijk roet in het eten waardoor op enkele sessies tijd de meeste winsten werden geveegd.
Macro-economische visie
Q4 2019
Wie dacht dat de financiële markten het rustig aan zouden doen tijdens de zomermaanden, was eraan voor de moeite. Zowel op de aandelen- als op de obligatiemarkten vielen enorme koersbewegingen te noteren. En doordat zoveel is gebeurd, komen we iets vroeger dan normaal met onze kwartaalupdate.
Vision macro-économique
Q4 2019
Tous ceux qui pensaient que les marchés financiers se calmeraient pendant les mois d’été, en ont eu pour leurs frais. Les marchés boursiers et obligataires ont connu d’énormes mouvements de prix. Et parce qu’il s’est passé tant de choses, notre mise à jour trimestrielle arrive un peu plus tôt que d’habitude.
Macro-economische visie
Q3 2019
In Q2 lieten de markten zich meedrijven op het wijzigende beleid van de centrale banken, de tweets van Amerikaans president Trump, het wel en wee van het Chinees-Amerikaanse handelsgeschil en de over het algemeen zwakkere macrocijfers. Uiteindelijk kregen het vooruitzicht op 2 tot 3 Amerikaanse renteverlagingen en hernieuwde onderhandelingen tussen China en de VS de bovenhand en zetten de Amerikaanse beurzen nieuwe records neer. De marktcorrectie van eind 2018 is hiermee volledig vergeten.
Vision macro-économique
Q3 2019
Au deuxième trimestre, les marchés ont été influencés par les politiques changeantes des banques centrales, les tweets du président américain Trump, les hauts et les bas du différend commercial entre les Etats-Unis & la Chine et les chiffres macroéconomiques globalement plus faibles. En fin de compte, la perspective d’une à trois réductions des taux d’intérêt américains et de la reprise des négociations entre la Chine et les États-Unis a prévalu ce qui a permis aux marchés boursiers américains d’établir de nouveaux records. La correction du marché de fin 2018 a donc été complètement oubliée.
Macro-economische visie
Q2 2019
Het eerste kwartaal van 2019 was één van de beste kwartalen op de aandelenmarkten van het afgelopen decennium. Gezien de enorme twijfel die eind 2018 bij beleggers leefde, hadden weinigen op een dergelijke heropleving durven hopen. De ommezwaai bij de Federal Reserve, de overtuiging dat het op handelsvlak tussen China en de VS goed komt en het bewijs dat de Chinese overheid zowel fiscaal als monetair wil ingrijpen indien nodig, hebben het sentiment op de markten kunnen keren. Toch valt het niet te ontkennen dat de meeste economische indicatoren in Q1 toch duidelijk in de richting van een globale groeivertraging wezen, en dan voornamelijk in Europa. Deze drukten over de hele lijn de rentevoeten lager en in de VS was er zelfs sprake van een inverse rentecurve, wat tijdelijk voor (onterechte) recessievrees zorgde. Het wordt nu uitkijken naar het resultatenseizoen dat midden april op gang zal komen.
Vision macro-économique
Q2 2019
Le premier trimestre de 2019 a été l’un des meilleurs de la dernière décennie sur les marchés boursiers. Compte tenu de l’énorme incertitude qui règne parmi les investisseurs à la fin de 2018, peu d’entre eux auraient osé espérer une telle reprise. Le redressement de la Réserve Fédérale, la conviction que les échanges commerciaux entre la Chine et les États-Unis vont bon train et la preuve que le gouvernement chinois est prêt à intervenir tant sur le plan budgétaire que sur le plan monétaire si nécessaire, ont permis de renverser la tendance du marché. Cependant, il est indéniable que la plupart des indicateurs économiques du premier trimestre indiquaient clairement un ralentissement mondial de la croissance, en particulier en Europe. Cela a entraîné une baisse générale des taux d’intérêt et, aux États-Unis, il y a même eu une inversion de la courbe des taux d’intérêt, ce qui a provoqué des craintes temporaires (injustifiées) de récessions. Nous attendons maintenant avec impatience la saison des résultats qui débutera mi-avril.
Macro-economische visie
Q1 2019
Voor veel beleggers is 2018 een jaar om snel te vergeten. Zowat alle activaklassen gingen erop achteruit met uitzondering van de weinig aantrekkelijke overheidsobligaties terwijl volatiliteit na jaren van afwezigheid opnieuw haar opwachting maakte. Vooral in de traditioneel vrij rustige maand december waren de koersbewegingen (en verliezen) heel prominent.
Vision macro-économique
Q1 2019
Pour de nombreux investisseurs, 2018 est une année à oublier au plus vite. Presque toutes les catégories d’actifs ont diminué, à l’exception des obligations d’État peu attrayantes, tandis que la volatilité est réapparue après des années d’absence. Surtout au cours du mois de décembre, traditionnellement plutôt calme, les mouvements de prix (et les pertes) ont été très marqués.
Nieuwsbrieven 2018 – Bulletins d’information 2018
Macro-economische visie
Q4 2018
Op de financiële markten is de relatieve rust van de zomermaanden definitief verdwenen. De Italiaanse politieke crisis laait weer op terwijl de stijging van de langetermijnrente in de VS de gemoederen verhit. Bij de start van het vierde kwartaal verloren de belangrijkste indices enkele procenten. Is de toon gezet voor de rest van het jaar of is het slechts de zoveelste tijdelijke dip? We houden alvast verschillende elementen goed in het oog om eventueel de komende weken en maanden onze strategie bij te schaven.
Vision macro-économique
Q4 2018
Le calme relatif qui a régné cet été sur les marchés financiers est définitivement révolu. La crise politique se ravive en Italie, tandis qu’outre-Atlantique, la hausse du taux de long terme échauffe les esprits. Au début du quatrième trimestre, les principaux indices ont perdu quelques pour cent. Le ton est-il donné pour le reste de l’année, ou s’agit-il seulement d’un énième creux temporaire ? Quoi qu’il en soit, nous gardons certains éléments à l’oeil pour ajuster notre stratégie en cas de besoin dans les semaines et les mois qui viennent.
Macro-economische visie
Q3 2018
Tijdens de zomermaanden is het traditioneel rustiger op de financiële markten. Maar gezien de talloze uitdagingen is dat helemaal niet zo zeker dat deze trend verder zal worden gezet de komende maanden. Vooral de handelsoorlog deed bij veel marktwaarnemers het angstzweet uitbreken eind juni. De EU en de Verenigde Staten hebben ondertussen een akkoord gesloten dat de spanningen tussen Brussel en Washington, op het vlak van handel, moeten verlichten. Tussen De VS en China zou de handelsoorlog nog verder kunnen escaleren.
Vision macro-économique
Q3 2018
Sur les marchés financiers, la période estivale est en général relativement calme. Cependant, vu les innombrables défis qui sont à venir, les prochains mois risquent fort de ne pas respecter la tradition. La guerre commerciale, en particulier, a donné fin juin des sueurs froides à de nombreux observateurs. Entre-temps, l’UE et les États-Unis ont conclu un accord qui doit atténuer les tensions entre Bruxelles et Washington sur le plan commercial. Entre les États-Unis et la Chine, en revanche, l’escalade n’est pas exclue.
Macro-economische visie
Q2 2018
Het nieuwe jaar is met het nodige vuurwerk ingezet, zoveel is duidelijk. De markten werden opgeschrikt door zware koersdalingen, een stijging van de langetermijnrente en een plotse toename van de volatiliteit. Beleggers werden voor het eerst sinds lang weer met onzekerheid geconfronteerd. Maar de voorbije weken klaarde de hemel op de markten weer wat op, wat niet kan gezegd worden van de geopolitieke situatie of de dreigende handelsoorlog. Beleggers verleggen evenwel volop hun aandacht naar het resultatenseizoen en de eerste cijfers stemden alvast tot optimisme.
Vision macro-économique
Q2 2018
L’année a commencé dans un climat de panique, personne ne le niera. Les marchés ont été surpris par de fortes baisses de cours, une hausse des taux de long terme et une volatilité soudainement accrue. Pour la première fois depuis longtemps, les investisseurs ont été confrontés à l’incertitude. Si les nuages se sont dissipés ces dernières semaines, on ne peut en dire autant de la situation géopolitique ni des risques de guerre commerciale. Entre-temps, les investisseurs attendent impatiemment la saison des résultats, et les premiers chiffres incitent à l’optimisme.
Macro-economische visie
Q1 2018
Wat mogen we van 2018 verwachten? Meer van dat of zit er toch een kentering aan te komen?
2018 begint alvast onder een gunstig gesternte want vele macro factoren staan volgens ons op groen voor het eerste kwartaal.
De economische expansie, die haar tiende jaar op rij ingaat, zal volgens ons waarschijnlijk in 2018 aanhouden, zo ziet het er vandaag althans naar uit.
Vision macro-économique
Q1 2018
Que nous réserve 2018 ? Les marchés vont-ils continuer sur la même voie qu’en 2017 ou faut-il s’attendre à ce que la tendance s’inverse ?
De toute évidence, 2018 débute sous les meilleurs auspices car, selon nous, de nombreux indicateurs macro sont au vert pour ce premier trimestre.
L’expansion économique, qui entame sa dixième année consécutive, devrait se poursuivre en 2018. C’est en tout cas ce que permettent d’anticiper les indicateurs actuels.