Europese aandelen: stilaan opportuniteit

Europese aandelen: stilaan opportuniteit

De eurozone staat vandaag helemaal onderaan op het verlanglijstje bij veel beleggers. De economische groei vertraagt terwijl de onzekere politieke situatie velen naar de uitgang jaagt. Maar is de markt niet stilaan te negatief voor het Oude Continent? De gemiddelde waardering van Europese aandelen is alvast flink teruggevallen en we denken dat eenmaal de politieke hemel opklaart er zich kansen zullen aandienen.

Economie blijft negatief verassen

Het kan niet worden ontkend dat de economie in de eurozone in de tweede helft van 2018 minder goed uit de hoek kwam. De vertraging van de wereldhandel onder invloed van handelsbelemmeringen drukt op de export, vooral dan op die van de economische grootmachten Duitsland en Frankrijk. Terwijl de algemene onzekerheid, vooral dan op politiek vlak, op het sentiment weegt. De gevaarlijk dichtbij komende Brexit is een heet hangijzer dat de gemoederen verhit maar ook de aanhoudende protesten van de gele hesjes in Frankrijk, de capriolen van de populistische Italiaanse regering en de Europese verkiezingen van mei wakkeren de vrees aan.
Door het verlies van dynamiek hebben heel wat partijen de economische verwachtingen neerwaarts bijgesteld. De Europese Centrale Bank (ECB) bijvoorbeeld verlaagde recent voor 2019 nog haar groeiverwachting voor de Europese economie van 1,7% tot 1,1%. En om de huidige verzwakking een halt toe te roepen heeft ze haar eerste renteverhoging uitgesteld tot begin 2020 en komt ze daarenboven opnieuw met uitzonderlijke steunmaatregelen over de brug.

Beleggers keren Europa de rug toe en drukken waardering

Het mag niet verbazen dat internationale beleggers door al deze negatieve ontwikkelingen hun posities in Europese aandelen tot zeer lage niveaus hebben afgebouwd en veel kleine beleggers hun neus ervoor ophalen. Door de gebrekkige interesse is de gemiddelde waardering van deze activa weggezakt: Europese aandelen noteren nog slechts tegen een verwachte koers/winst-verhouding van gemiddeld 13.5 en een koers/boekwaarde van 1,7: lage niveaus historisch bekeken.
De markt lijkt in haar prijszetting rekening te houden met een recessie en heeft reeds veel slecht nieuws in de koers verwerkt. De hoogopgelopen risicopremie van boven de 7% voor de MSCI Europe zet dit extra in de verf: een teken dat beleggers flink wat boter bij de vis willen om in deze activaklasse te beleggen.

Opportuniteit lonkt

Het enorme negativisme zowel op economisch als politiek vlak, de lage waardering en de hoge risicopremie zouden echter in het voordeel van Europese aandelen kunnen beginnen spelen eens er meer zekerheid is rond bepaalde thema’s zoals de Brexit en de Europese verkiezingen. Wij houden er alvast rekening mee dat de markt té negatief is over de vooruitzichten voor Europa en een lichte verbetering in economische data of sentiment het vuur aan de lont zou kunnen steken. Deze contraire visie zetten we momenteel nog niet in de praktijk om omwille van de politieke onzekerheid maar eenmaal de hemel op dit vlak is opgeklaard, staan we klaar om opnieuw de Europese kaart te trekken na de Europese verkiezingen in mei.
Enerzijds bestaat de kans dat de Europese economie het in 2019 beter zal doen dan de huidige zwakke vooruitzichten doen vermoeden. De export zou zich kunnen herpakken terwijl de binnenlandse consumptie onder meer dankzij de sterke arbeidsmarkt en een hogere koopkracht vinniger uit de hoek zou kunnen komen. Anderzijds zou de politieke onzekerheid kunnen wegebben zeker als er rond Brexit een oplossing uit de bus komt.